星速配资反垄断阴影下，携程80%“高毛利”模式还能走多远？

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

　　告别“调价助手”，又陷“切客风波”。

　　作者 | 孙梦圆张德宝

　　来源 | 野马财经

　　自动跟价干预酒店定价、不合理判定“切客”并处罚商家、“特牌/金牌”酒店标识误导消费者……3月23日，北京市市场监管局在约谈12家平台企业时，当面对携程亮出这三项问题。紧接着3月25日，上海市市场监管局组织包括携程在内的40余家重点平台，开展反垄断合规辅导。

　　图源：上海市场监督局微信

　　“为什么总是携程？”

　　2026年伊始，携程集团（9961.HK）几乎成了监管“常客”。

　　春节假期前夕，据金融监管总局通报，国家金融监督管理总局联合市场监管总局、中国人民银行，对携程等六家出行平台集中约谈，指出平台与金融机构合作借贷业务中存在的误导性营销、信息披露不充分、消费者权益保护缺失等三大问题。

　　紧接着，1月14日，国家市场监管总局启动对携程的反垄断调查，截至目前该调查仍在推进中，携程也在2月的业绩报告中回应称，公司正全力配合监管，暂无法预计调查结果，但当前公司业务运营正常。

　　再就是这一次的约谈和反垄断合规辅导。

　　事实上，早在2025年，携程就已被相关市场监管部门两次约谈，核心问题为利用技术手段不合理限制平台内经营者。

　　浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，携程依托“高毛利+控价权”构建的护城河，本质是流量垄断与供应链深度绑定形成的渠道霸权，也是其核心盈利逻辑。凭借携程系多平台合围占据行业绝对市占率，通过锁定高星酒店优质房源、搭建流量分级体系、掌控定价规则，实现80%以上的高毛利，这种模式壁垒极强，但也伴随巨大的合规风险，此次北京多部门联合约谈平台企业，也直指此类渠道控价、算法管控等问题。

　　截至3月27日港股收盘，携程集团报收391港元/股，总市值2790亿港元。

　　屡遭举报和约谈

　　“冰冻三尺非一日之寒”，携程此次面临的调查与集体维权，源于其市场支配地位下长期积累的矛盾。

　　目前，携程业务已覆盖全球超200个国家及国内600多个城市，聚合了海量酒店资源。对于广大中小民宿经营者而言，脱离该平台几乎意味着丧失稳定客源。然而，合作成本高昂——据《南方都市报》报道，平台显性基础佣金通常在10%-15%，但商家为获取更好的流量曝光，往往还需支付额外的隐性费用购买广告位或排名。多重成本叠加后，总佣金支出可接近房费的40%，使商家陷入“不合作无客源，合作即亏损”的艰难境地。

　　正是这种利用市场地位设置不公平交易条件的行为，引发了行业的强烈反弹。

　　2025年12月8日，云南民宿协会曾正式公开向携程“宣战”，发起反垄断证据征集。协会公告指出，此举源于长期接到的会员大量投诉，指控携程等平台存在“二选一”、单方面涨佣、屏蔽流量等行为，严重侵害经营者权益。协会已聘请专项律师团队，准备在证据确凿后，向国家及云南省市场监管部门提起集体投诉，并保留诉讼权利。

　　行业自发维权不断升温之际，监管的“达摩克利斯之剑”也已高悬。

　　2025年12月17日，市场监管总局在新闻发布会上明确释放信号，指出平台强制要求“全网最低价”等行为可能构成垄断。同时，其发布的《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》更是精准指向了“二选一”、算法黑箱等八大类新型垄断风险。这一系列监管动向，为此次针对携程的立案调查铺设了明确的政策背景。

　　图源：罐头图库

　　更早一些，2025年9月4日，郑州市市场监管局依法向携程下达《责令改正通知书》，并提出携程旅行网要高度重视此次行政约谈，严格按照时限完成整改。

　　约谈会议还对携程提出，要坚守诚信原则，彻底纠正各类不合理限制行为，充分尊重商户自主经营权，针对“强制开通、无法退出”等问题进行彻底整改。并表示郑州市市场监管局将持续跟踪整改进展，依法开展验收检查，督促企业全面落实主体责任。

　　携程此前曾公开回应：“调价助手”是为了使酒店的价格适应当地市场价格，帮助酒店商家提高市场竞争力。但在实际操作中，携程却利用这一“调价助手”“主宰”着酒店的定价权。

　　“央视网”评论称：在平台愈发强势的背景下，此类“店大欺客”并非个案，已成为一种“现象”，并称携程的行为属于“算法霸权”。一些平台一边“携流量以令商家”，不断压榨商户的利润空间，一边维持“低价形象”吸引用户，实则慷他人之慨，得流量之利。

　　图源：央视网

　　在黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台，不少商家对此怨声载道。如编号为17387589011在黑猫投诉表示，“在酒店商家不知情时与商家签订调价助手合同，变相降低商家对外售卖房型价格，多次沟通不能取消。该投诉者进一步表示，原本在后台455的房价、携程调到300多，788的价格、携程调到500多。”

　　据“央视网”报道，多位酒店负责人称，携程通过技术手段修改酒店房间价格，并且不经商家允许修改商家的活动折扣。商家还吐槽“调价助手”像个“关不上的水龙头”“关上了还会再自己打开”，投诉往往石沉大海。

　　2025年8月，贵州省市监局对携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台进行约谈。要求其严格遵守相关法律法规规章，坚决制止价格乱象，维护公平、有序、诚信的市场环境。约谈会上，贵州省市场监管局针对相关平台企业可能存在的实施“二选一”、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等问题进行了通报。

　　而最新的消息是，根据2026年3月26日，上海市市场监管局的反垄断合规宣贯内容，核心议题直指平台经济领域“算法共谋”、“二选一”等新型垄断风险，结合典型案例，对垄断协议认定、滥用市场支配地位风险识别、经营者集中申报等核心条款进行深度解读。监管部门明确提示，企业需警惕利用数据、算法、技术、资本优势及平台规则实施垄断行为，并要求建立健全内部合规审查机制。

　　河南泽槿律师事务所主任付建表示，当前携程与酒店商家的关系存在一定的合作与博弈。“携程作为在线旅游平台，为酒店提供了重要的流量入口和预订渠道，但同时也通过竞价排名、佣金比例等方式对酒店施加影响。部分酒店依赖携程的流量，导致议价能力受限，合作关系呈现不平衡态势。”

　　“调价助手”是啥？

　　争议的背后，在于携程推出的“调价助手”。据悉，“调价助手”是携程等在线旅游平台推出的自动化比价调价工具，它能够实时抓取酒店在其他主流平台上的价格，并自动调整携程端的房价，以此确保携程在价格上具备竞争力。其运行逻辑为：一旦携程平台上的酒店价格高于其他平台，便会触发自动调价机制，甚至可能让酒店参与促销活动以进一步降低价格。

　　图源：罐头图库

　　然而，“调价助手”在为携程带来利益的同时，也给酒店商家带来了不少困扰。不少酒店反映，开通该功能后，自主定价权受到极大限制。原本酒店可根据市场情况、成本等因素自主制定价格策略，但在“调价助手”的作用下，房价往往被自动调低，利润空间被严重压缩。此外，自动调价还导致酒店在不同平台上的价格不一致，引发了渠道价格冲突，增加了酒店渠道管理的难度。

　　也就是说，携程通过“调价助手”来定价，令酒店的房间价格最低，在一定程度上吸引了广大消费者，携程也利用这一“模式”赚足了流量。而携程转手将流量又卖给了商家。

　　而除了金牌、特牌商家两种推流模式外，携程还推出“金字塔”、“云梯”“竞争圈”、“首页搜索”等推流产品。商家如果想要在消费者的搜索中“排名”更靠前，需要购买上述推流产品。而且据“新浪财经”等多家媒体报道，有不少商家反应，一旦在携程上停止充值购买流量产品，订单量就会下滑很多。

　　《财经天下》周刊在报道中指出，携程通过“调价助手”等技术手段，强制跟价或者拿到最低价，为的是继续扩大用户基本盘，进一步提高对上游的议价能力，如此循环，不断放大规模优势。

　　相比之下，从整个行业来看，酒店行业的核心的运营指标仍在下降。面对行业与酒旅平台的两面夹击，酒店企业的压力倍增。

　　据《2024中国酒店业发展报告》数据显示，截至2024年底，全国酒店总数已逼近34.9万家，客房总量达到1764万间，分别同比增长5.7%与7.1%。虽然规模在扩张，但相关指标却在下降，数据显示，2024年，酒店行业平均RevPAR（Revenue Per Available Room，每间可用客房收入）降至118元，同比下滑9.7%；ADR跌至199.9元，降幅5.8%；入住率仅58.8%，同比下降2.5个百分点。

　　“如果酒店因成本压力被迫降低服务品质，确实会影响消费者体验，破坏市场良性循环。健康的商业模式需要平台、酒店和消费者三方共赢，平台应在追求商业利益的同时，承担起维护行业生态的责任，避免过度挤压合作方利润空间。”付建表示。

　　监管的介入预示着在线旅游行业“强监管时代”的开启。中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，携程若不能迅速建立透明、可审计的定价机制，其盈利模式与市场估值将面临系统性挑战。酒店商家期待的不只是关掉“调价助手”、取消“二选一”，而是整个酒旅行业能回归理性——把定价权还给商家，把选择权还给消费者。

　　携程“全家桶”被点名

　　携程创立于1999年，总部位于上海，是领先的全球一站式旅行服务提供商，提供包括住宿预订、交通票务、旅游度假和商旅管理服务。公司于2003年在美国纳斯达克上市，并于2021年在香港联合交易所完成二次上市。

　　2014年，携程投资同程旅行，成为其第二大股东。2015年，携程拿下去哪儿网45%股权，随后又入股艺龙网，最终推动同程与艺龙合并为“同程旅行”。如今的“携程系”涵盖：去哪儿旅行、Trip.com（国际版携程）、天巡（Skyscanner）、丽呈集团（Rezen Group）。此外，开元酒店集团、首旅酒店集团（如家酒店）、华住集团（汉庭/全季）等住宿品牌，携程均持有股份。

　　图源：公司官网

　　据交银国际研报显示，2024年，携程在国内在线旅游市场的GMV市占率高达56%，远超同程、美团、飞猪等竞争对手。财报显示，公司2025年净营业收入624亿元，同比增长17%；归母净利润333亿元，同比大增95%。如果只看毛利率，携程的毛利率常年维持在80%左右。按2025年各季度来看，携程毛利率分别为80%、81%、82%、79%。按年度来看，2023年-2025年，其毛利率分别为81.66%、81.13%、80.45%。

　　图源：公司官网

　　在占据市场半壁江山的同时，携程也因平台经营的合规性被监管部门约谈。

　　据《人民日报》报道，携程存在的三项乱象涉及对价格、交易流程和消费者选择的深度介入。而值得一提的是，在此次约谈中被通报的8个典型案例里，“携程系”占比达5个，问题主要集中在四个方面：

　　在商家端，携程的“自动跟价”功能被指剥夺酒店定价权，平台通过技术手段实时抓取全渠道价格，要求酒店给予最低价，否则施压、限流。在规则端，“携程将消费者线下续住等行为认定为“切客”，要求酒店支付全额佣金并予以处罚。在用户端，去哪儿网等平台将12306官方免费服务包装为付费“抢票加速包”，进行误导性宣传；携程则在部分酒店名称后标注“大拇指”标识，与真实服务水平无关。在机制端，去哪儿网未实际建立合规经营组织，对重大促销、重要规则修订等事项缺乏风险排查等问题频发。

　　住宿与交通票务是携程的两大核心业务，2025年全年，携程的住宿预订营收261亿元，同比增长21%，占总营收42%；交通票务营收225亿元，同比增长11%，占总营收36%。过去几年，携程凭借整合优势实现高额盈利，但平台与商家的矛盾并未消除，与此同时，监管压力不断加大，如何在保持增长的同时平衡平台与生态伙伴的利益，构建更健康的竞争格局是携程需要解决的问题。

　　林先平建议，在算法监管趋严、禁止大数据杀熟与强制控价的背景下，携程对酒店的强硬管控难以为继，将转向合规化软绑定：一是以公开流量规则与付费推广替代独家合作倾斜；二是通过数据赋能、AI 收益管理、系统直连等技术服务提升商家切换成本；三是深化会员互通、资金结算等生态布局，以合规生态粘性维持对酒店的影响力，从强制管控转向合规赋能。